近九成纯债基金净值创历史新高 短期或维持震荡行情

中国基金报记者曹雯璟张玲

近日，受美国关税政策影响，避险情绪急剧升温，各期限、品种债券收益率大幅下行，债市显著回暖。固收产品业绩水涨船高，近九成纯债基金净值创历史新高。

展望后市，多位业内人士表示，目前经济基本面对债市或仍有支撑，预计货币政策的支持性立场依然明确，债券或仍具备较好的投资价值。

近九成纯债基金净值创历史新高

伴随债市再度回暖，债券型基金业绩“回血”，尤其是纯债基金表现更为突出。从净值走势来看，多数纯债基金历经3月份上半月的回撤后，基金净值在3月18日后持续回升，并在4月初快速拉升，近九成纯债基金的净值在4月7日和8日创出历史新高。

Wind数据显示，截至4月8日，近1500只纯债型基金（只统计初始份额，下同）在近一周实现正收益，中长期纯债基金表现尤为突出，超过80只基金近一周净值增长超过1%，其中10只产品近一周净值增长超过2%。

对于债市重新强势的原因，中信保诚基金指出，一方面，美国本轮关税政策对出口外需或将产生影响，稳增长压力加大；另一方面，货币政策宽松的必要性加大，短期内降准和降息的概率都可能增加，节奏上可能有所前置。

兴业基金分析指出，一是我国对美国关税政策实施反制措施，贸易摩擦进程预计会加剧出口端压力；二是在基本面修复斜率潜在下滑影响下，货币宽松政策节奏预计有所前置；三是近期全球风险资产受到较大压力，避险情绪明显升温，整体利好固收类资产。

短期或维持震荡行情

展望后市，多家机构认为，短期债市或维持震荡行情，建议投资者在把握机会的同时，积极关注宏观环境和政策变化。

国联基金表示，短期看，债市走势可能偏震荡，预计4月债市收益率或随关税谈判震荡偏强。

国联基金进一步分析称，政策方面，中期维度看，货币政策将发力支持经济，利好债市；流动性方面，受海外冲击影响，预计央行边际走松，二季度流动性整体宽松；基本面方面，债市将逐渐回归基本面，目前仍处于模糊态势，震荡为主，中期视角下，在经济内需不足以及外部关税压力下，债市走强概率较高；估值方面，进一步大幅下行空间不大；情绪方面，全球避险情绪上升，欧、亚、美股市均大幅下跌，避险资产升值。在国内资金避险情绪下，预计债市整体偏强。

兴银基金认为，十年期国债利率已逼近前期低点，市场已提前交易一次降息行情，短期内继续下行的空间相对有限。但在诸多利多因素导向下也不存在较大风险，债市预计会呈现低位震荡行情。4月应关注基本面数据变化、月底政治局会议相关定调和贸易摩擦相关谈判和最新进展。

兴业基金也表示，后续需观察央行态度，债市或在震荡中寻找新的中枢。从近期央行操作行为来看，MLF招标方式调整后，央行边际转松的信号得到一定验证。3月PMI整体低于预期，以及超预期关税对基本面带来的冲击对债市整体构成支撑。货币政策在出口转弱的情况下有加码的空间，但实际操作还需关注汇率和长端下行节奏这两个约束。

“预计货币政策引导方面可能偏中性，实际投放相对偏友好，并会多采用结构性工具，市场博弈政策宽松的交易热情升温，或将打开10年期国债和30年期国债下行空间。”兴业基金称。

工银瑞信基金指出，短期来看，政策重心向稳增长切换，货币政策宽松或将先行落地，财政政策在年中加码的概率更大，债券市场或存在交易机会。策略端，建议对债市的配置从中性调整为超配，把握外部压力升级带来的交易机会。

在民生加银基金看来，关税冲击导致风险偏好下移，对经济的冲击会逐步体现，对于债市来说，基本面仍是主逻辑，央行也要面临多重目标的再平衡。策略上可维持偏高久期，并在适当位置考虑止盈。

国联基金则建议，作为攻守兼备的“全能选手”，混合型一级债基可以通过投资可转债等持有一部分权益资产仓位，但不直接买卖股票，投资策略更加保守，比较适合“稳中求进”的投资者。